美國聯準會正式於今天(3月16日)凌晨啟動自疫情以來的首次升息，代表了疫情的影響將告一段落，利率循環將進入新的階段，未來市場關注焦點除了經濟是否持續回溫外，收緊貨幣政策的速度以及通膨等也將影響市場動向。
至於今年甚至是明後年的利率會升至哪個水準，我們可以從以下兩個方式來觀察：
一、點陣圖與會議紀要
每年三、六、九、十二月的利率決議，同時也會調查每位投票成員對於未來利率的預期，每位成員的預期都以一個點表示，因此可以形成一個點陣圖，下圖即為最新公布的點陣圖。觀察16位成員對於2022年底利率的預期（如紅框處），可算是相當分歧，甚至有一位成員激進地認為年底利率就該升到3%以上！取中位數的結果、也就是從低排到高第8、9位成員的平均（兩者預期皆為1.75%~2.00%），也就是說，今天升息後，到年底的六次會議為止，共計再升息六碼，這就是為何我們可能看到某些報導是說將在未來的每次會議都升息一碼的原因了。
點陣圖雖然清楚代表了聯準會決策成員的動向，但如同上面的說明，點陣圖每三個月才會重新統計一次，然而這段期間包括美國通膨創40年來新高、俄烏戰爭等因素發生，市場不會等到下一次點陣圖公布時才調整對利率的預期。下圖是去年十二月公布的點陣圖，原本對於2022年底的利率預期只有0.75%~1.00%，成員們的預期顯然受到前述事件的影響而調整。
那麼，要如何得知市場對於利率預期的變化呢？我們通常會從聯邦利率期貨市場來觀察。二、30天期聯邦利率期貨（30 Day Federal Fund Rate Future）
該期貨掛牌於芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile
Exchange, 以下稱CME），是短期利率風險的避險工具，也因為持續交易的特性，所以可以即時反映市場對於短期利率的預期。
觀察市場預期的變化，可以直接閱讀CME的FedWatch工具頁面（擷取如下圖），可以看到經過這次的會議後，市場預期下次5月4日的利率決議，升息一碼的機率是67.1%，而升息兩碼的機率是32.9%（如紅色框）。所以，市場認為下次升息兩碼的機率並不低，顯示市場對於利率的看法比聯準會投票成員更加「鷹派」，也就是收緊貨幣政策的速度會更快！
然而，在此次的會議前，市場對於5月4日利率決議的預期則是升息一碼機率是48.1%、升息兩碼機率更是高達50.5%（如上圖綠色框）。這代表著，在昨天的會議前，市場的看法更加鷹派，而在昨天會議後，略為修正了一些。
那麼對於年底利率的預期又是如何呢？我們可以點選FedWatch工具頁面裡不同的頁籤，顯示了對於今年每次利率決議的預期，點選今年12月14日的頁籤（如下圖）。在今年剩下的六次會議中，認為利率將升至1.50%~1.75%、也就是再升息五碼的機率是10.9%，認為利率將升至1.75%~2.00%、也就是再升息六碼的機率是31.9%，而升息七碼與八碼（非常鷹派！）的機率則是38.9%與15.3%（超過50%！）。
大概可以從這裡判斷，市場對於未來利率政策還是相對鷹派，這可能是肇因於高通膨的擔憂。但反過來說，只要通膨出現降溫的跡象，市場也會很快調整對於利率的預期，對短期的股市而言，可能就會是原本保守看待貨幣政策的投資人，較願意重新投入資金，有機會推升股市。
知道這些，可以怎麼做？
上面的說明看似複雜，但事實上是每個專業法人機構再基本不過的分析。所以，對於一般投資人而言，我們就如同拿著小刀在金融市場叢林裡，與拿著槍砲的法人搏殺，只求能生存下來。如果我們不想被當成收割的「韭菜」，該怎麼做會比較好呢？以下是我們的兩個建議：
1. 如果是短線的投機交易者，除了上面的分析外，可能還得時時關注其他重要數據的公布與解讀，像是每月的非農業人口就業數據（每月的第一個周五公布）等，還得花上大把時間盯盤，但也不確保這樣就能順利存活下來。
2. 對於長線投資人、甚至有清楚的生涯理財計畫的投資人而言，這些短線的消息都可以視為市場的雜訊，在有清晰的投資目標以及策略下，我們是可以完全無視這些過程的。
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