洪哲茗 獨立財務顧問

洪哲茗,國際特許財務分析師(CFA),現為定方財務顧問公司總經理,專長為家庭財務規劃、小店家財務顧問,目前協助的客戶遍及高雄、台南、屏東及台北。 理想是能將財務規劃的觀念推廣到社會的每個角落,實現以金融專業為社會創造價值的理想。《精準投資》一書的共同作者。

美國升息,蘋果債券可以買嗎?海外債券報價、風險、手續費與其他費用整理

 

近來美國聯準會不斷升息,海外債券的利率越來越高,近幾年也是銀行的熱門財富管理商品。海外債券熱賣的原因,不外乎以下兩點:

1.可以直接購買海外知名公司像是蘋果、亞馬遜、麥當勞等公司的債券。
2.債券收益穩定,高於存款利率。

看起來似乎挺棒的,但是如果正考慮購買或已經購買,以下四點是購買海外債券時必知的重點:

1. 報價怎麼看:
    (1)殖利率才是真正的收益率
    (2)參考報價決定投資本金
    (3)留意債券順位與天期

2. 海外債券的投資費用:申購手續費(0%~1.5%)、通路服務費1%~6%、信託管理費年費率0.2%~0.3%

3. 海外債券的投資風險:信用風險、利率風險、匯率風險、提前贖回風險、稅務風險等

4. 購買海外債券前,先釐清這5個問題。

報價怎麼看

1. 殖利率才是真正的收益率,不是票面利率或票息

下圖是高雄銀行的麥當勞公司債報價頁面,可以看到這是一檔2049年3月到期的債券,期間26.3年,票面利率是3.625%,申購報價是77.96%,殖利率5.15%,最低申購面額是10,000美元。

殖利率5.15%的意思是,債券投資人買進並持有至到期日,且將領到的債息都再投入,整個期間的年化收益率就是5.15%。然而,並非所有銷售海外債券的銀行都有標示殖利率,所以務必要先問清楚。

2. 參考報價決定投資本金

債券的報價是以債券的面額百分比做為報價,面額就是到期時發行人會償還的金額。舉上面的例子來說,如果申購面額10,000美元,我們要付出的本金是:

     10,000 x 77.96% = 7,796美元

持有債券的這段期間,每年可以拿到的配息是:

     10,000 x 3.625% = 362.5美元。

而債券到期時麥當勞會償還給我們10,000美元,此時償還的本金高於付出本金,這就是所謂的「折。反之,當報價大於100%時,就是所謂的「溢」。

3. 留意債券順位與天期

債券常見的順位是:有擔保債、優先無擔保債、次順位債,多數看到的債券順位是優先無擔保。但如果某家公司的債券利率,明顯高於其他同等級的公司,就要看清楚債券的順位是否相同。另外,天期越長的債券,通常殖利率也會較高。


海外債券投資費用

下面以在銀行以信託方式購買海外債券的費用舉例,目前各大證券商也搶食海外債券的商機,費用也略低於銀行。

1. 申購手續費:本金的0%~1.5%

通常是申購金額的0%~1.5%,是一次性的費用。因為不是銀行銷售債券最大的收入來源,所以為了吸引買氣,手續費往往會有很高的優惠。

2. 通路服務費:本金的1.0%~6.0%不等,由債券價差決定

隱含於申購、贖回的價差中。以前面的麥當勞債券為例,申購價為77.96%,贖回價是73.41%。(如下圖)

所以,通路服務費以及買賣價差的費用是:

            (77.96 - 73.41) / 77.96 = 5.84%,或是455美元。

也就是說,買進再賣出,會直接少掉本金的5.84%。不過,也不是所有銀行會同時標示申購價及贖回價,通常都只有申購價。要知道價差多少,可以詢問銷售人員:「我如果是今天要贖回該檔債券,價格是多少?」,便可了解。

3. 信託管理費:年費率0.2%~0.3%

通常是年費率0.2%,以信託本金乘上持有期間計算。同樣以麥當勞債券為例,若持有至到期日,尚有26.3年,所以信託管理費率就會是:

             26.3 x 0.2% = 5.26%,合計是410美元

通常信託管理費是後收,如果持有很長一段時間,可能會被收取很大一筆費用。

所以,即使免申購手續費,總成本都相當驚人,因為債券市場的交易都是面額百萬美元的等級,所以小額申購債券,這樣的成本算是合理,不適合頻繁買進賣出。


海外債投資風險

1. 信用風險比你想像的高

人們常常會有些迷思,覺得耳熟能詳的大公司,不會有倒帳的風險,然而事實上真的不是如此。

下表是信用評等機構穆迪統計的違約機率,目前穆迪授予麥當勞的信用評等為Baa1。過去20年來,這個評等的發行人,一年內違約的比率是0.15%,確實是很低。

債券違約機率

然而別忘了,這檔債券到期日還有26年多,往這張表的右邊一看,十年內違約比率已經來到2.17%,是不是跟「不可能會倒」,有點差距了呢?更何況這張債券的天期長達26年呢!

選擇到期日較長的債券,固然可以有較高的報酬率,但這是因為承擔了較高的信用風險與價格波動風險。然而,如何在衡量報酬率、可能損失、費用之間做出選擇,別說是一般投資大眾了,就連專業的投資法人都不見得能正確判斷。

2. 利率風險

像近期美國聯準會不斷升息,所有債券殖利率都上升,而殖利率越高,債券價格跌越多,而債券天期越長,價格下跌幅度更大!

3. 匯率風險

通常海外債券以外幣計價,所以匯率變動也會影響最終的報酬。

4. 其他風險如稅務風險、提前贖回風險等。


購買海外債券前,必問5大問題

從財務顧問的觀點來看,任何金融工具都是中立的,只有適不適合的問題。所以,顧問的工作是先協助客戶釐清以下問題:

1. 付出的費用,帶來什麼服務/效益?

2. 扣除費用後,可否確保我們的財務目標得以被實現?

3. 要達成財務目標,是否有其他更好的方式?

4. 如果只是想要投機,是否確保足夠的緊急預備金?

5. 即便承擔損失,也不會影響家庭生活以及未來的財務目標?

確保客戶清楚了解債券的各項特性,以及對於整體財務規劃的影響,才能讓客戶的財務決策有所依據。


延伸閱讀:

什麼是財務規劃?為什麼要理財規劃?財務規劃十大常見問題懶人包

收入完全來自顧問費的獨立財務顧問收費模式(Fee-only)


想安心投資,準備退休金
歡迎預約30分鐘免費線上諮詢


Follow訂閱 贈送 退休金缺口試算表


張貼留言

0 留言